圖源：智利中文網(wǎng)

埃爾特尼恩特（El Teniente）位于智利解放者奧伊金斯將軍大區(qū)，是智利國營銅業(yè)公司Codelco運(yùn)營的核心礦區(qū)之一。該礦區(qū)地處安第斯山脈西麓，海拔2500米，礦砂儲(chǔ)量達(dá)59.5億噸，精銅儲(chǔ)量約5100萬噸，為世界最大地下銅礦。1907年由美國布拉登公司投資投產(chǎn)，1971年收歸國有后納入國家銅礦開發(fā)體系。

圖源：Codelco官網(wǎng)

2024年，埃爾特尼恩特（El Teniente）產(chǎn)銅35.6萬噸，占智利國營銅業(yè)公司Codelco總產(chǎn)量逾四分之一，占智利全國總產(chǎn)量的6.7%。之前剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦的運(yùn)營因地震和涌水等原因停產(chǎn)，秘魯?shù)姆钦?guī)礦工暫停了與政府的談判，并稱可能重新開始抗議活動(dòng)，埃爾特尼恩特（El Teniente）停產(chǎn)消息再次點(diǎn)燃了已緊張的銅市情緒，多重供給端擾動(dòng)加劇投資者對(duì)銅供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。受礦難消息影響，倫敦金屬交易所（LME）期銅連續(xù)三日上漲。

在全球范圍內(nèi)，銅作為一種重要的金屬，其價(jià)格和產(chǎn)量的波動(dòng)都深刻地影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。據(jù)各大上市礦企的季報(bào)和年報(bào)，2025年全球銅礦的新建投產(chǎn)項(xiàng)目相對(duì)有限，更多的是2024年新建、擴(kuò)建項(xiàng)目的持續(xù)爬產(chǎn)，以及老礦山的復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)建項(xiàng)目，在不考慮礦山潛在干擾事件的情形下，樂觀預(yù)計(jì)2025年全球銅礦產(chǎn)量將較去年增加約62萬噸。

制約銅產(chǎn)能釋放的核心是資本開支不足，全球銅礦資本開支自2013年見頂后長期低迷，新礦山開發(fā)周期長達(dá)7-10年，2025年后增量稀缺，2000年新銅礦初始資本開支為4,000−5,000/噸，2025年均值已達(dá) 17700/噸。

目前，全球50%的主力礦山服務(wù)年限超20年，平均品位下降40%（從1%至0.6%），礦山老化與品位下降，開采成本上升。2024年全球銅的平均C1現(xiàn)金成本約為 5,700−5,900/噸（2.59−2.67/磅）

需求方面，按照銅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，電力行業(yè)占比約45%-48%，是銅最大應(yīng)用領(lǐng)域，主要用于電網(wǎng)建設(shè)、變壓器、電纜等；其次為交通運(yùn)輸，占比12%-15%，新能源汽車用銅量是燃油車的4倍（單車約80-120kg）；建筑行業(yè)占比8%-10%，受房地產(chǎn)調(diào)控影響增速放緩，但綠色建筑（如銅水管、光伏屋頂）提供新增長點(diǎn)；家電/電子：占比14%-15%，智能家電、5G基站、數(shù)據(jù)中心等驅(qū)動(dòng)高端銅材需求；新能源（風(fēng)光電）占比快速提升，光伏單GW耗銅約90噸，風(fēng)電單GW約40噸。

總量方面，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2025年全球銅需求約2800萬噸，年均增速4%-5%（歷史均值2%），電力和新能源車為核心增量。2030年全球需求或突破3000萬噸，未來5年銅需求增量主要來自新能源車+風(fēng)光電+電力基建三大領(lǐng)域，年均增速超4%。

長期來看，供給端增量有限，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，需求端中長期看新能源行業(yè)依然是推動(dòng)全球銅消費(fèi)增長的主要?jiǎng)恿χ弧?/span>